De TINAS, TAPAS y burbujas - 19 de Marzo de 2023 - El Mercurio - Noticias - VLEX 926353465
Información jurídica inteligente
 Chile | +56 (2) 28 98 60 32

De TINAS, TAPAS y burbujas

Document Citado por Relacionados
Vincent

En una recordada escena de "El Lobo del Wall Street" , un joven bróker, recién contratado por un banco de inversión, recibe las primeras lecciones de su fogueado superior. Para sorpresa del primerizo, el "mentor" le dice que los clientes no importan. Lo único que interesa, agrega, es que no se lleven el dinero a casa; que sigan invirtiendo -en lo que sea-, porque así se pueden cobrar comisiones.Si bien la escena es impropia de bancos de inversión reputados, sí contiene una verdad: las comisiones importan. Ningún bróker que se respete le va a recomendar a su cliente que se lleve su dinero a casa: perdería las comisiones. Y sin comisiones no hay negocio. Así es que, al cliente, siempre hay que ofrecerle algo.El producto más común que la banca privada ha ofrecido por décadas es una cartera que combina, balanceadamente, bonos y acciones. La recomendación es de tan larga data que hasta tiene nombre: TINA (There Is No Alternative).En Estados Unidos, TINA tiene sólido soporte empírico, porque es muy improbable que bonos y acciones caigan a la vez. En efecto, en solo 3 de los 94 años que van entre 1928 y 2021 ambas categorías de inversión rentaron negativamente al unísono (serie Damodaran). TINA ha respondido bien incluso en períodos muy turbulentos. En 2001, por ejemplo, el año del ataque a las Torres Gemelas, el retorno accionario (SP-500 más dividendos) fue negativo, de menos 11,8%, pero los bonos del Tesoro Americano a 10 años (T-10), sumando cupón y aumento de precio, retornaron 5,6%.Pues bien, el año pasado ocurrió lo muy improbable: bonos y acciones cayeron simultáneamente, generando pérdidas -netas de cupón y dividendo- de 17,8% y 18,0%, respectivamente. Fue un desplome que, por su sincronía y magnitud, no tiene parangón en casi un siglo. Los clientes se asustaron.Y bueno, como el negocio de la banca privada es mantener a los clientes invirtiendo, esta ha ideado algo "nuevo": mudarse a activos alternativos. Prestigiosas firmas ya no hablan de TINA, sino de TAPA (There Are Plenty of Alternatives), mientras que otras hablan de TARA (There Are Reasonable Alternatives).Pero antes de considerar esas novedosas opciones, parece sensato diagnosticar primero por qué TINA falló tan estrepitosamente el año pasado.Aquí postulamos una hipótesis: las acciones y los bonos cayeron porque estaban en zona de burbuja.Una burbuja se advierte solo cuando se mira por el espejo retrovisor. Por eso, su definición debe conjugarse en tiempo pretérito. Decimos que un...

Para continuar leyendo

Solicita tu prueba

Búsquedas relacionadas:

VLEX utiliza cookies de inicio de sesión para aportarte una mejor experiencia de navegación. Si haces click en 'Aceptar' o continúas navegando por esta web consideramos que aceptas nuestra política de cookies. ACEPTAR