Los sistemas de pensiones con cuentas nocionales son escasos dentro de la oecd y enfrentan riesgos de sustentabilidad
| Autor | Ingrid Jones J. |
| Cargo | Ingeniero comercial de la Universidad de Valparaíso con un Main in Economics de la Memorial University of Newfoundland en Canadá. Actualmente se desempeña como Economista Senior en Libertad y Desarrollo. |
| Páginas | 8-13 |
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SERIE INFORME ECONÓMICO 306/ ENERO 2023
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2. LOS SISTEMAS DE PENSIONES CON CUENTAS
NOCIONALES SON ESCASOS DENTRO DE LA OECD Y
ENFRENTAN RIESGOS DE SUSTENTABILIDAD
Los sistemas de pensiones nocionales son un tipo de
sistema público de reparto donde los aportes de los
contribuyentes se registran en cuentas ficticias donde
los aportes ganan una rentabilidad también ficticia
(nocional), determinada por el Estado3. Es decir, el
rendimiento de las cuentas nocionales no es produc-
to de la inversión de activos en el mercado financiero,
sino que es establecido por el gobierno o ente públi-
co y su valor puede estar definido libremente o bien
vinculado al crecimiento del PIB, la variación de las
cotizaciones, la masa salarial o la productividad, entre
otros factores4.
Este ha sido el mecanismo que los países han utilizado
para transitar desde sistemas de reparto puro, es decir,
donde los trabajadores activos pagan las pensiones de
los jubilados, hacia sistemas contributivos donde cada
trabajador ahorra para su propia pensión. En este sen-
tido, los sistemas basados en cuentas nocionales han
permitido que países con sistemas de reparto quebrados
transiten a un diseño que sigue siendo un sistema pú-
blico, pero que en teoría es nancieramente sostenible.
En un sistema nocional, la suma de todos los aportes
constituye un fondo colectivo (el Fondo), donde no
existe propiedad individual sobre lo ahorrado. Estos
recursos se invierten en el mercado financiero y es-
tán sujetos a su rentabilidad efectiva. Sin embargo, los
ahorros registrados en las cuentas nocionales ganan
una rentabilidad nocional, la que por construcción
es menor a la efectiva. Así, el spread, la diferencia que
se genera entre ambas tasas, permanece en el fondo y
permite financiar otros benef icios previsionales. De
esta manera, teóricamente, en un sistema de cuentas
nocionales el financiamiento de los benef icios estaría
garantizado con los aportes de los contribuyentes y la
regla de sustentabilidad del Fondo.
De los 33 países miembros de la OECD que tienen sis-
temas públicos contributivos, solo seis tienen un siste-
ma nocional, que son los que se presentan en la Tabla
Nº 1. Para mitigar los efectos que tienen los desequili-
brios nancieros en este tipo de sistemas, todos estos
países tienen sistemas de ajustes paramétricos. Es decir,
se gatillan ajustes en los montos de las pensiones, las
tasas de cotización o las edades de retiro si al proyectar
la evolución futura del Fondo se identifican factores
(demográficos, económicos o financieros) que ponen
en riesgo la sostenibilidad financiera del Fondo y por
ende, ponen en riesgo el financiamiento de las pensio-
3. “Notional accounts. Notional dened contribution plans as a pension reform strategy”. World Bank Pension Reform Primer, 33382.
4. “El Sistema de Cuentas Nocionales: Análisis y Experiencia Internacional”, Notas de Pensiones Nº 52 de la Federación Internacional de Admi-
nistradores de Fondos de Pensiones (FIAP) de marzo 2021.
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