Riesgo inflacionario - 17 de Abril de 2021 - El Mercurio - Noticias - VLEX 864330985
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Riesgo inflacionario

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Vincent

La discusión técnica respecto del impacto en el largo plazo del abrupto crecimiento del gasto público en las economías desarrolladas como respuesta a la pandemia está comenzando a recibir atención. De hecho, si bien en un comienzo el apoyo académico fue bastante amplio, poco a poco se han comenzado a levantar las alarmas, tanto en materia de deuda como de inflación.Para las economías emergentes, en donde el populismo aprovecha la emergencia para incidir y los instrumentos de cobertura ante los riesgos no abundan, este debate es central.Alertas en Estados UnidosLa rápida promulgación de tres paquetes de alivio en apoyo de la economía y la propuesta de un nuevo marco de impulso a la actividad revelan la magnitud del esfuerzo fiscal en los Estados Unidos.Los fondos públicos se han orientado al sostenimiento de los ingresos de los hogares y a los sectores más afectados por la pandemia -salud, educación, gobiernos locales-. Así, según cifras oficiales, de los casi US$ 5 billones (24% del PIB) involucrados en los planes de alivio fiscal aprobados hasta el momento, el 18,3% se ha orientado a transferencias directas con criterios de focalización en función de los ingresos; el 15,3%, a la protección de pequeñas empresas; un 14,3%, a los gobiernos estaduales; un 12,7%, a la protección del empleo y subsidios de desempleo; un 7%, a salud, y el 32,4% restante, a otros instrumentos de alivio y recuperación de la actividad.En línea con lo anterior, el proyecto de infraestructura presentado recientemente contempla gastos corrientes, pero también inversiones a largo plazo. De los US$ 2,2 billones adicionalmente comprometidos (10% del PIB), un 28,9% se destinaría a inversiones en atención domiciliaria y promoción de las condiciones laborales de los cuidadores de adultos mayores y personas vulnerables; 27,6%, a infraestructura vial; 25,8%, a viviendas, y el 17,8% remanente, a actividades de investigación y desarrollo del sector manufacturero.Así, los esfuerzos fiscales y monetarios en la primera economía del planeta han sido monumentales. De hecho, si bien son de naturaleza distinta, se pueden comparar con uno de los episodios de mayor expansión fiscal del siglo XX: la Segunda Guerra Mundial. El conflicto implicó el desembolso de US$ 4 billones, entre 1941 y 1945 (valor ajustado por inflación), efecto, principalmente, de un significativo aumento del gasto en defensa, rubro que consignó el 40% del PIB al término del período. No obstante, pese al ingente...

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