El regreso de la inflación - 17 de Abril de 2022 - El Mercurio - Noticias - VLEX 900866914
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El regreso de la inflación

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Vincent

Si en el último tiempo le ha tocado arrendar un departamento, o comprar carne o gas licuado -por nombrar solo algunos ejemplos-, habrá podido comprobar, sin necesidad de leer el último reporte del INE, que la inflación elevada está de regreso. En efecto, el registro de marzo marca un incremento interanual de precios solo comparable al observado 14 años atrás, bajo los efectos de la crisis subprime .El rebrote inflacionario no es solo chileno. También en marzo, Estados Unidos marcó una inflación interanual de 8,5%, cifra solo comparable, en ese caso, a la de hace 40 años. Advertimos dicho riesgo en este mismo espacio hace exactamente un año, teniendo a la vista la expansión fiscal que comenzó con la pandemia, seguida de la inédita magnitud del programa de gastos de Biden, todo ello acompañado de una política monetaria marcadamente expansiva de la FED. Los datos recientes han confirmado nuestras aprensiones de entonces.A la inflación elevada suele llegarse por una combinación de una acusada expansión de demanda agregada, acompañada por una política monetaria laxa que, en vez de contrarrestar la demanda, más bien "acomoda". Cuando ello ocurre, el resultado es un alza en los precios de bienes o servicios "no transables" (los que no se pueden importar ni exportar, como el arriendo del departamento) junto con un aumento del déficit en cuenta corriente, es decir, más importaciones que exportaciones. Esto último refleja que parte del exceso de gasto del país lo financia "el resto del mundo": otros países, que gastan menos que su ingreso, se encargan de suplirnos con bienes y servicios a quienes hacemos lo contrario.Al igual que en el caso de Estados Unidos, la inflación en Chile comenzó a incubarse en 2020, extendiendo su gestación durante 2021. En efecto, los déficits fiscales de 2020 y 2021, de 7,3 y 7,6 puntos del PIB respectivamente, resultan solo comparables a los de medio siglo atrás. Por su parte, los retiros previsionales acumulados a la fecha suman la friolera de casi 16 puntos del PIB. En lo que toca al Banco Central, este, de cara a los retiros, emuló a la FED con una política monetaria no convencional, multiplicando sus activos locales por 17; asimismo, entre diciembre de 2019 y diciembre de 2021, el dinero, en su definición restringida (M1), subió un 82%.El resultado de una demanda agregada expansiva, combinada con un Banco Central que "acomodó" en vez de contrarrestar, fue el previsto: elevada inflación junto con un déficit en cuenta...

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