'Algo está muy mal en la economía global'
Y no hay nadie mejor para hablar del tema que el aclamado rey de los bonos estadounidense, Jeffrey Gundlach, quien encabeza el complejo de gestión de activos DoubleLine, con US$ 64 mil millones. Nunca se queda callado a la hora de dar su opinión sobre todo tipo de valores.
Durante una entrevista a fines de diciembre lo encontramos relajado. Y ¿por qué no? Su firma tuvo un gran año, luego de que su fondo insignia DoubleLine Total Return Bond, con US$ 40 mil millones en activos, y el fondo DoubleLine Core Fixed Income, con US$ 3.400 millones, terminaran entre los 10 mejores en sus categorías en Morningstar, entre otros logros.
Para 2015, Gundlach tiene una opinión idiosincrásica sobre el rumbo de los mercados. Como casi todo el mundo, prevé que la Reserva Federal de EE.UU. comience a subir la tasa de fondos federales este año, pero predice que el impacto será el opuesto a lo que se cree. Considera que los retornos de los bonos a largo plazo de hecho bajarán en lugar de subir como consecuencia de un sorprendente estancamiento de la curva de rendimiento.
Gundlach cree que los bonos del Tesoro de EE.UU. a 10 años que terminaron 2014 con un retorno de 2,17% podrían ubicarse a fines de año en 1,38%. Eso contrasta con el pronóstico de Bloomberg de un retorno de 3,24%, y se produciría en particular si los precios del crudo siguen cayendo a, por ejemplo, US$ 40 el barril. Esta caída sumada al descenso de 46% sufrido por el petróleo en 2014 solo acentuaría las fuerzas deflacionarias que observa en acción en todo el mundo.
El precio del petróleo
Gundlach afirma que todo el tiempo le preguntan hasta dónde caerán los precios del petróleo, a lo que responde que nadie lo sabrá hasta que dejen de caer. "No lo digo para hacerme el simpático", asegura. "Cuando un mercado que mostró una estabilidad extraordinaria durante cinco años -operando consistentemente a US$ 90 (el barril) o más- atraviesa una crisis catastrófica como esta, los precios suelen bajar mucho más y se mantienen bajos mucho más tiempo de lo que la gente cree posible".
Las enérgicas compras de inversionistas en Japón y Europa también influirán en los retornos de los bonos de EE.UU., ya que en esos lugares los retornos de los bonos soberanos en general son más bajos que las tasas estadounidenses y las perspectivas de crecimiento económico son menos optimistas. "Todos estaban preocupados con lo que sucedería con el mercado (de bonos) cuando la Fed terminara (su tercera ronda de estímulo) y dejara...
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