Inédita naturaleza de la crisis
| Autor | Juan Andrés Fontaine T. |
| Cargo | Ingeniero Comercial de la Pontificia Universidad Católica de Chile y Máster en Economía de la Universidad de Chicago |
| Páginas | 7-7 |
Libertad y Desarrollo
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2. INÉDITA NATURALEZA DE LA CRISIS
ay que recordar que el análisis de la crisis está ba-
sado en la teoría macroeconómica que está bási-
camente referida a shocks de demanda y eventual-
mente a shocks de oferta. Las políticas macro lo
que procuran es morigerar o neutralizar esos shocks. Nor-
malmente esos shocks, de acuerdo con los análisis de teo-
ría económica, provienen de errores cometidos ya sea por
los gobiernos, bancos centrales o personas y empresas
(sector privado). Entonces, lo que buscan son políticas que
corrijan esos errores o neutralicen sus efectos. Típicamen-
te, si hay una crisis de conanza y cae la demanda, lo que
se plantea son políticas que impulsen la demanda y por esa
vía neutralicen ese efecto. Toda esta discusión tradicional
de la teoría macroeconómica con un Keynes diciendo que
es la desobediente psicología de los hombres de negocio la
que produce estas fluctuaciones de la demanda que crean
estos shocks y crisis. O la posición monetarista de Milton
Friedman y otros que plantean que más bien son errores
de los bancos centrales. En denitiva, nuestro arsenal de
medidas es precisamente esta medida para reimpulsar la
demanda cuando se está cayendo o al revés, controlarla
cuando está subiendo mucho. Por eso, cuando estalla el
Coronavirus en el mundo, la primera reacción de las auto-
ridades monetarias y scales fue buscar en el maletín de
instrumentos macroeconómicos qué se puede aplicar y lo
primero que hacen es bajar las tasas de interés. Salen los
bancos centrales de Estados Unidos, Europa y el nuestro
también, planteándose que la solución viene a través de
una drástica baja de tasas de interés.
Sin embargo, eso choca con el hecho de que el Coronavirus
lo que exige es un lockdown, una paralización de la econo-
mía mundial y nacional. Ricardo Caballero hablaba de un
“coma inducido” para frenar la actividad económica y por
esa vía reducir los contactos de las personas y así parar la
propagación del virus. Entonces son estas acciones, ya sea
por efecto de medidas tomadas por los gobiernos para pro-
vocar este impacto, o simple, espontánea y voluntariamen-
te la gente asustada por el contagio se queda en casa, lo
que frena la actividad económica, porque ésta tiene como
condición la movilidad y la interacción.
HAl reducir la movilidad, al reducir la interacción para frenar
la propagación del virus, inevitablemente se produce una
contracción económica y en ese caso, los estímulos sca-
les o monetarios no sirven. Por ejemplo ¿qué sentido tiene
bajar la tasa de interés para que la gente salga a gastar
cuando, precisamente, no pueden salir de su casa? Como
leí a alguien decir por ahí, esto es como que el día de ma-
ñana chocara con la Tierra un meteorito grande y eso pro-
dujera, naturalmente, gran desconanza, y que ante ello,
la reacción de los bancos centrales fuera bajar la tasa de
interés. No hay una relación entre una cosa y otra. Ahora,
es cierto que bajar la tasa de interés puede ser un saludo a
la bandera, una señal de preocupación que puede ayudar a
bajar el costo del crédito, pero muy marginalmente porque
las tasas ya venían muy bajas. En mi opinión, esa línea de
acción de decir que vamos a provocar estímulos moneta-
rios o scales, vamos a hacer todo lo que está en nuestras
manos, “whatever it takes”, como dijo la presidente del Ban-
co Central Europeo, a mí me parece que produjo una mala
impresión en los mercados y de hecho, las acciones baja-
ron, precisamente, porque la gente percibía que aquí lo que
viene es una necesidad de frenar la actividad económica.
En ese sentido, lo primero que hay que reconocer es que
esta fuertísima recesión que estamos iniciando en el mun-
do y en Chile no es un fracaso, sino que es la consecuencia
inevitable del tratamiento antiviral en el cual estamos em-
barcados.
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