Los eventos en China: Implicancias para la economía mundial y Chile
Todo esto se da en momentos en que el gobierno chino se encuentra en medio de importantes ajustes en su economía, que tienen como norte corregir desequilibrios y cambiar el motor de su crecimiento desde la inversión y la exportación de manufacturas al consumo interno. Para ello, la principal medida tomada fue una gran expansión del crédito a los gobiernos locales y a las empresas estatales para financiar inversión inmobiliaria y en capacidad productiva.
De las exportaciones al consumo interno
La génesis de estos ajustes se remonta a la Gran Crisis Financiera Internacional (GCFI). Con el tiempo, las políticas expansivas en China, introducidas desde 2008 para contrarrestar los efectos de la GCFI, crearon importantes desequilibrios que pusieron en riesgo la estabilidad financiera y la sostenibilidad del crecimiento del gigante asiático. Simultáneamente, la GCFI redujo el crecimiento de los mercados de destino de sus exportaciones manufactureras, debido a la desaceleración del mundo. Como resultado, China debió buscar fuentes alternativas de crecimiento.
Entre los desequilibrios que había que corregir se incluyen: (1) el explosivo aumento de la deuda bruta total (de empresas, hogares y gobierno), la que pasó de un 158% del PIB en 2007 a un 282% del PIB en 2014, expansión que fue financiada a través de la banca estatal formal y de la banca y empresas financieras en las sombras; es decir, fuera del alcance de la regulación y supervisión; (2) La precaria solvencia de los gobiernos locales, derivada de sus agresivos programas de inversión inmobiliaria y en la industria manufacturera, que los tienen en severos problemas para servir su deuda; (3) La alta inversión, alta deuda y el alto exceso de capacidad de las empresas manufactureras estatales. El cambio en las fuentes del crecimiento, desde la inversión y las exportaciones de manufacturas al consumo interno, demanda reducir el acceso a crédito subsidiado de las empresas estatales y aprovechar el crecimiento de la clase media para facilitar la expansión del consumo interno, lo que se ve facilitado al mejorar su acceso al crédito.
Ser exitoso en corregir los desequilibrios y reorientar el crecimiento hacia el consumo interno sin una caída importante en la tasa de crecimiento es una tarea difícil para cualquier gobierno, por avanzada que sea su capacidad para diseñar y gestionar políticas económicas y públicas de calidad. La tarea es aún más compleja para un gobierno sin mucha experiencia en el...
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