EuroAmerica prevé uso intensivo de derivados en emisión de bonos
En los primeros dos meses del año, las firmas locales han colocado deuda en dólares en el exterior por cerca de US$ 3 mil millones y, según Rodrigo Grau, director de negocios estructurados de EuroAmerica, un 80% -entre ellas Corpbanca, Santander, SMU y Corpgroup- han decidido traspasar esos recursos a UF a través de operaciones cross currency swap , instrumento derivado que permite al cliente intercambiar un flujo de pagos en una moneda determinada a un flujo de pagos en una moneda distinta.
Alza en operaciones
Grau vislumbra una veta de crecimiento importante para este año en este tipo de operaciones. Su perspectiva es que la emisión de bonos de las empresas chilenas en el mercado internacional llegue a US$ 12 mil millones, un 33% más que en 2012 y, además, porque el programa de Gobierno contempla potenciar fuertemente durante este año las licitaciones de obras de infraestructura, lo que implicará una mayor inversión y "fácilmente estamos hablando de US$ 2 mil millones a US$ 3 mil millones más".
¿Qué está llevando a las empresas chilenas a financiarse afuera? Uno de los elementos relevantes, explica Grau, es que en el mercado internacional existe hoy más apetito por riesgo, están mucho más abiertos a comprar instrumentos que no tienen la calificación de investment grade , mientras que en 2012 el mercado internacional estaba cerrado a esos instrumentos. De ahí que los volúmenes de financiamiento que pueden obtener las empresas chilenas son mayores que los que tendrían a nivel local.
En Chile, la magnitud razonable para la colocación de un bono es un máximo de cuatro millones de UF (US$ 193 millones) y si el monto es mayor, empiezan a castigar mucho con la tasa de interés, aparte que la calificación de la empresa debe tener grado de inversión (calificación "A", "AA" y "AAA"). En los primeros meses de este año ha habido emisiones de deuda de empresas chilenas en el exterior por montos de US$ 300 millones; US$ 500 millones y US$ 800 millones, y algunos de los emisores tienen un ranking "BBB" o "B", ubicándose entre los bonos high yield .
Por otro lado, si bien las tasas de interés se...
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