La estabilidad financiera
La volatilidad ha sido la característica de los mercados financieros internacionales durante 2022. El fuerte ajuste al alza de las tasas de política monetaria en gran parte del planeta -esfuerzo justificado ante los altos niveles de inflación- ha modificado la visión de los agentes, impactando el valor de los activos y encareciendo el dinero. Esto dio fin a un período de alta liquidez, bajo desempleo y crecimiento. A ello se agrega el impacto desestabilizador de la invasión de Rusia a Ucrania y la mayor debilidad de China. Es así como para 2023 se anticipa que este cambio estructural llevará a muchas de las economías desarrolladas a experimentar escenarios recesivos -en Reino Unido ya se ha concretado la amenaza-, con un impacto directo sobre la salud de las emergentes y en desarrollo. La probabilidad de un escenario de recesión global en 2023 se eleva por sobre el 50%.Frente al empeoramiento externo, un funcionamiento adecuado de los mercados financieros locales es crítico. Afortunadamente, las secuelas de la crisis subprime de 2008 generaron las condiciones para un fortalecimiento de las líneas de defensa de los mercados de créditos, particularmente en lo relativo a la banca. Sin embargo, las mayores tasas de interés, el fortalecimiento del dólar y un escenario recesivo están presionando a distintos sectores.Esto es recogido por el Banco Central en su último Informe de Estabilidad Financiera (IEF). El texto aborda la preocupante evolución de la situación económica que ha experimentado el país, con una fuerte depreciación del peso y el derrumbe de la bolsa local. Desde un punto de vista comparativo, mientras en 2019 Chile se ubicaba en la parte baja de los rankings de volatilidad de las tasas largas, hoy muestra niveles por sobre economías comparables. Esto se refleja en la sensibilidad de inversionistas no residentes frente a los eventos locales, situación acrecentada por la importante pérdida de profundidad del mercado de capitales. Tres factores aparecen como determinantes de esto último: la liquidación de ahorros de largo plazo (retiros desde los fondos de pensiones), un peor entorno macroeconómico y la mayor incertidumbre. El conjunto representa una amenaza a la posibilidad de estabilizar presiones económicas externas e internas. La marcada caída en las emisiones de bonos bancarios y corporativos (hoy ellas representan el 30% de lo que eran antes de octubre del 2019) y la continua salida de capitales de residentes (el flujo alcanzó...
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