Efectos financieros del segundo retiro
La aprobación de un segundo retiro de otro 10% de los fondos de pensiones representa un nuevo desafío para el sistema financiero. Hasta la fecha, los giros por el primer proyecto alcanzan los 17 mil millones de dólares; en este caso, se espera que sean algo menores, considerando que ahora las personas con ingresos superiores a 1,5 millones de pesos mensuales deberán pagar impuestos por estos giros. Con todo, es posible que una cifra de entre 10 y 15 mil millones de dólares sea retirada, en un proceso que debe partir hoy, con la presentación de las primeras solicitudes.El sistema financiero chileno es profundo, lo que se refleja en la participación de diversos actores nacionales e internacionales, así como en la liquidez de muchos de sus instrumentos. Aun así, la liquidación y venta de instrumentos por el equivalente a casi 30 mil millones de dólares en cerca de seis meses introduce una tensión importante.La naturaleza de esta presión es simple: en un plazo muy corto, las administradoras tienen que vender numerosos activos en Chile y en el exterior de manera de poder pagar los retiros que los afiliados soliciten. Los montos involucrados hacen que las ventas no necesariamente puedan realizarse sin requerir ajustes significativos de precio para lograrlas. Para evitar estos costos, los administradores normalmente recurren a posiciones más líquidas y de fácil venta, pero ese manejo de cartera se dificulta -y compromete la rentabilidad de los fondos- cuando los retiros son masivos.En el caso actual, el Banco Central ha anunciado una serie de medidas para evitar impactos relevantes en las tasas de interés, reabriendo un plan de compra de pasivos (depósitos bancarios) y reactivando la compra con venta simultánea a plazo de instrumentos bancarios por hasta 8.500 millones de dólares. Estas operaciones, en la práctica, permiten prestarles a los fondos para que paguen los retiros, de manera que la liquidación de...
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