Discusión en torno al Banco Central - 12 de Abril de 2020 - El Mercurio - Noticias - VLEX 842758207
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Discusión en torno al Banco Central

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Vincent

Casi todos los expresidentes del Banco Central en su período de autonomía han publicado una columna donde manifiestan su rechazo a la posibilidad de modificar la Constitución para permitir que la entidad financie directamente al fisco, ya sea a través de créditos o de compra directa de bonos. Esto, dicen, constituiría un "marcado retroceso en la conducción de la política monetaria, volviendo a hacerla dependiente de los desequilibrios fiscales". Pero, al mismo tiempo, las exautoridades han entregado una visión favorable a una modificación acotada, que faculte al Banco para comprar bonos del gobierno en el mercado secundario. El Presidente Piñera también se manifiesta abierto a estudiar una reforma en esta línea (ver entrevista en Reportajes). Esta facultad, presente en otros países, aumentaría la capacidad de política monetaria del Central, al permitirle afectar de manera más directa las tasas de interés de largo plazo. En circunstancias de estrés financiero, podría ser así una herramienta valiosa.Se trata de una discusión de alta relevancia. La necesidad de un mayor instrumental monetario puede ser, en efecto, importante, especialmente en momentos de crisis. Sin embargo, la diferencia entre el financiamiento en el mercado primario de las emisiones de deuda gubernamental y la capacidad para comprar deuda en el mercado secundario puede ser, en la práctica, compleja.El financiamiento directo al gobierno no solo amenaza la estabilidad monetaria, sino que también se presta para que aquel coloque deuda en condiciones preferenciales, sin un proceso adecuado de formación de precios. La compra de títulos en el mercado secundario asegura que las emisiones pasen por el filtro del...

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