La deuda corporativa en dólares, el nuevo fantasma de los mercados emergentes
Durante el auge de las materias primas, las empresas de los países emergentes emitieron billones de dólares en bonos en moneda extranjera para aprovechar las bajas tasas de interés en el mundo desarrollado después de la crisis financiera de 2008. Ahora, numerosos inversionistas temen que el desplome de los commodities dé paso a un alza en las cesaciones de pago corporativas.
El Índice J.P. Morgan de Bonos Corporativos de Mercados Emergentes -un indicador de referencia de la deuda en moneda extranjera emitida por las empresas de unos 50 países emergentes- subió 4% durante el primer semestre, pero los avances se han evaporado en los últimos meses. Hasta el 1 de octubre, el índice acumulaba un alza de 1% en lo que va del año. En comparación, el Índice Barclays de Bonos Agregados Estadounidenses -referencia para los bonos estadounidenses con grado de inversión-, ha ascendido 1,2% este año.
El Fondo Monetario Internacional informó la semana pasada que la deuda corporativa de firmas no financieras de las economías emergentes se había más que cuadruplicado entre 2004 y 2014 para llegar a US$ 18 billones. "A medida que las economías avanzadas normalizan su política monetaria, los mercados emergentes se deberían preparar para un alza en las quiebras corporativas", advirtió el FMI.
La deuda de empresas de mercados emergentes como proporción del Producto Interno Bruto creció 26 puntos porcentuales entre 2004 y fines de 2014, a 74%. Los mayores aumentos tuvieron lugar en China, Turquía, Chile, Brasil, India y Perú, según el FMI.
Algunos gestores de fondos ya están pisando el freno. UBS Wealth Management, que administra US$ 1 billón en activos, recomendó a sus clientes la semana pasada reducir su exposición a bonos corporativos de alto rendimiento en mercados emergentes, aludiendo a un mayor riesgo de un deterioro del crecimiento, los bajos precios de los commo dities , el debilitamiento de las divisas y mayores impagos de las empresas.
La calidad del crédito entre los emisores de deuda de mercados emergentes se está deteriorando, según J.P. Morgan, que prevé que la tasa de cesaciones de pagos entre los emisores de bonos corporativos de alto rendimiento de economías emergentes ascienda de 3,2% en 2014 a 5,4% este año.
"Si está altamente apalancado y en un entorno de precios bajos de los commodities , no hay lugar donde esconderse", dijo Shamaila Khan, gestora de portafolio de deuda corporativa de mercados emergentes en AllianceBernstein, que tiene US$...
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