Crecimiento igual o superior al potencial con presiones inflacionarias es 'recalentamiento'
-¿Qué le parecen las últimas proyecciones del IPokM?
"Adecuadamente el Banco Central hizo un ajuste en su visión del escenario externo e interno y la consecuencia es que tiene proyecciones de inflación y de crecimiento más altas y un déficit en cuenta corriente ligeramente mayor, lo que trae como consecuencia un cambio en la trayectoria de la tasa de interés de política monetaria (TPM).
Ellos plantean que la TPM va a tener que asumir una trayectoria parecida a la que espera el mercado hoy en día. En términos generales, estoy de acuerdo, es difícil discrepar del diagnóstico.
-¿En qué difiere?
"El Banco Central tiene una expectativa muy grande de que hay elementos en desarrollo que van a contribuir a que en los próximos trimestres la economía tenga una desaceleración relativamente espontánea y da una lista de razones. Que el mercado laboral va a perder dinamismo, que el ciclo de reposición de bienes durables estaría finalizando y que los préstamos de consumo estarían mostrando una desaceleración. También hay un reconocimiento de que es más probable que de aquí en adelante la inflación sea más alta de lo previsto en diciembre.
Tengo mis aprensiones sobre esas expectativas. El crecimiento del empleo se ha desacelerado a un 3,2% en doce meses, pero el empleo asalariado está creciendo a un ritmo de 5,8% en el trimestre noviembre-enero y por tratarse de empleos formales permiten a las personas acceder al crédito.
Los empleos que se están perdiendo son informales y de muy baja productividad. La producción industrial en el último trimestre móvil diciembre-febrero ajustada estacionalmente crece 12,9% respecto al trimestre móvil anterior. Las ventas del comercio minorista aumentan un 13,2% en la misma medición. En las cifras de importaciones veo una aceleración en el componente consumo y la desaceleración en las importaciones de bienes de capital está siendo compensada por una aceleración de los componentes relacionados con la construcción de obras de ingeniería en minería y energía. En la edificación hay un dinamismo bastante importante.
-¿Cuál es su proyección de crecimiento para 2012?
La actividad creció 6,1% en febrero, pero según el Banco Central podría ser hasta dos puntos menos debido a la existencia de un día adicional. La verdad es que el crecimiento o la velocidad de expansión de la economía en el trimestre móvil terminado en febrero, después de ajustar estacionalmente, es cercana a 9%, de manera que yo no sacaría cuentas alegres tan...
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