Chile ante la fuga de capitales de Europa
El Fondo Monetario Internacional (FMI) ha advertido sobre una masiva fuga de capitales que estaría afectando a la periferia europea, particularmente a España e Italia. Si bien este fenómeno se ha agudizado en los últimos tiempos, no es nuevo. Tras la crisis del euro en 2008, los mercados de capitales limitaron progresivamente sus flujos hacia los países de la periferia, poniendo fin a la convergencia de tasas de interés que caracterizó la primera década del euro. Ante ello, el Banco Central Europeo (BCE) adoptó medidas de política fiscal mediante el sistema de target credit, esto es, un mecanismo que permite a los bancos centrales nacionales miembros de la unión monetaria girar dinero contrayendo una deuda con el sistema del Banco Central Europeo.
Aunque funcional en el corto plazo, ese intento de reemplazar al mercado de capitales privado fue estéril, al retardar los ajustes estructurales de fondo requeridos por la zona euro. Con la agudización de la crisis europea no sólo se detuvo el flujo de capitales privados hacia la periferia, sino que comenzó a revertirse. Lo anterior es un síntoma característico de las crisis de balanza de pagos, en que un país no es capaz de responder a las deudas adquiridas, viéndose forzado a declarar el incumplimiento ( default ) o a devaluar su moneda. Frente a este escenario, los inversionistas reaccionan retirando sus capitales del país en problemas, lo que resulta en una profundización de la crisis.
La advertencia del FMI se agrega a una serie de sombrías perspectivas para 2013. En particular, parece ya un hecho que el próximo año la economía global se desacelerará de manera...
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