Banco Central alerta sobre riesgo financiero que puede traer el complejo escenario externo
En entrevista con "El Mercurio", el gerente de la División Financiera del ente emisor, Claudio Raddatz, dice que hasta ahora el comienzo de normalización de las tasas de interés de la Reserva Federal en EE.UU. ha tenido un efecto bastante acotado en las tasas de interés de largo plazo, pero el IEF también menciona el riesgo de que no sea así. "Los movimientos de tasa en Estados Unidos tienen algún grado de correlato con las tasas largas en distintos países. En el caso de Chile, el nivel de correlación es bastante fluctuante, y en el último tiempo bastante bajo", dice.
-¿Cuándo ha sido más alto el efecto de tasa de la Fed en las tasas largas en Chile?
"En períodos de turbulencias financieras, la correlación es más alta, todos tienden a moverse más en sintonía, como en la crisis financiera global. En lo más reciente, por ejemplo en mayo de 2013 con el fenómeno del taper tantrum (cuando la Fed anunció que reduciría su programa de compra de bonos), en varios países las tasas largas aumentaron, pero en Chile se mantuvieron estables".
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"El punto que tratamos es que existe algún nivel de correlación entre las primas por riesgo de países emergentes que van más allá de un fenómeno global. En particular, que Chile es igualmente afectado por lo que ocurre con la prima por riesgo de China y Brasil, porque somos países emergentes. En el caso de Brasil, somos de la misma región, y, por tanto, un aumento de la prima por riesgo del EMBI de Brasil genera algún aumento del EMBI de Chile".
-¿Y riesgos en el fondeo local?
"Desde hace un par de informes hemos mencionado el riesgo de fondeo que enfrenta la banca mediana y pequeña por la concentración de fuentes mayoristas, como son los inversionistas locales. Un fenómeno más reciente es el aumento en los volúmenes administrados por los fondos mutuos de renta fija de mediano y largo plazo que son bastante altos para sus parámetros históricos.
Esto tuvo que ver con la trayectoria a la baja que tenían las tasas largas, pero con las acciones de política de la Fed es posible que esas tasas tomen una tendencia al alza en los mercados internacionales y eso pudiese generar un fenómeno similar en las tasas locales. Ello podría inducir retiros, para lo cual estos fondos tendrían que liquidar activos con algún impacto sobre el precio de algunos de los activos que tienen en sus portafolios.
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