Apreciación internacional del dólar: ¿Espejo distante del 'guion ochentero'? - 2 de Octubre de 2022 - El Mercurio - Noticias - VLEX 911763879
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Apreciación internacional del dólar: ¿Espejo distante del 'guion ochentero'?

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Vincent

Este viernes el Banco Central concluyó la intervención cambiaria . Se recordará que, a poco de iniciada esta a mediados de julio pasado, varios economistas celebraban lo acertado de la medida. Coronando el término de la intervención, el Central, en una suerte de autocelebración -aunque con la sobriedad que le es propia-, señalaba que aquella había "logrado el objetivo de ayudar al adecuado funcionamiento del mercado cambiario".¿Se justifican las celebraciones?Las probabilidades de que el dólar retome la volatilidad y tendencia al alza que traía antes de la intervención no pueden descartarse. Desde luego, no pueden ignorarse los factores internos: (1) incertidumbre local que impide atraer capitales de regreso a Chile, a pesar de las altas tasas de interés domésticas y la deprimida valoración de las acciones locales; (2) escasez de fondeo a largo plazo; (3) previsiones de recesión técnica en los próximos meses y eventual caída del producto para 2023, y (4) déficit acumulado en cuenta corriente de 8,5 puntos del PIB al segundo trimestre de este año, guarismo que supera al observado en los albores de la crisis asiática. Estos cuatro factores, por sí solos, sugieren que es del todo prematuro concluir que el dólar en Chile, por obra y gracia del Central, haya alcanzado su techo y, de paso, también reducido su volatilidad.A lo anterior, se agregan los factores externos, de los que en Chile se habla algo menos, pero que resultan tanto o más relevantes que los internos. Especial atención debe prestarse a Estados Unidos. La Reserva Federal (Fed), partiendo en marzo de este año, ha subido cinco veces la tasa de interés de fondos federales (Tasa Fed). Normalmente, ello habría afectado principalmente las tasas de instrumentos de corto plazo, pero ahora también están subiendo las de papeles largos. Las tasas de créditos hipotecarios a 30 años, que hace un año estaban en 3,01%, hoy se ubican en 6,7%, un nivel solo comparable con el de 15 años atrás (encuesta Freddie Mac). El fenómeno sucede con inusitada rapidez: hace solo una semana dicha tasa estaba en 6,29%. Un salto de esa magnitud en tan breve lapso ha ocurrido solo un contado número de veces en los últimos 50 años.La espiral de tasas ha resultado en un alza internacional del dólar como pocas en la historia reciente. En efecto, desde el comienzo del alza de la Tasa Fed a la fecha, la libra, el yen y el euro se han depreciado un 23%, 24% y 16%, respectivamente, con relación al dólar. Este, medido...

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