La actividad económica y la decisión del Banco Central - 23 de Junio de 2019 - El Mercurio - Noticias - VLEX 794664801
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La actividad económica y la decisión del Banco Central

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Vincent

Hace algunos días, el Banco Central sorprendió al mercado con una baja de medio punto porcentual en la tasa de política monetaria, llevándola de regreso al valor que tenía en octubre del año pasado. La sorpresa se deriva del hecho de que el Banco había sostenido en el comunicado de su reunión del 9 de mayo pasado que "los datos preliminares del primer trimestre indican un crecimiento del PIB inferior a lo previsto en el IPoM de marzo. Ello respondería a la caída de la actividad minera y de algunos sectores volátiles. Por el contrario, el resto de los sectores ha exhibido un desempeño acorde con lo previsto, en particular los ligados a los servicios y la inversión". Para concluir que "(...) la información acumulada en el último mes no modifica substancialmente la evaluación del IPoM de marzo" y que "se requiere mantener el estímulo por un tiempo prolongado" (énfasis mío).¿Qué pasó en el intertanto que pudo alterar este diagnóstico?En el contexto de la preparación del IPoM de junio, el Consejo del Banco Central llegó a la conclusión que, a la luz de los nuevos antecedentes, la desaceleración tendría elementos más duraderos por factores que estaban repercutiendo en "la desaceleración de la inversión en maquinarias y equipos y las exportaciones, (...) lo que coincide con el deterioro del entorno externo de los últimos meses". O sea, el Consejo del Banco Central se convenció ahora de que la desaceleración no era solo por efectos puntuales y transitorios, y a la vez se hizo cargo de los efectos que ya estaba mostrando el deterioro externo y del aumento de sus riesgos. Esto lo llevó a reducir la estimación de crecimiento de este año del rango de entre 3% y 4% a uno entre 2,75 y 3,5%.En estas circunstancias, con una inflación subyacente (sin alimentos y combustibles) que se ha mantenido por debajo de la meta de inflación por más de 30 meses y por debajo o en torno al 2% en los últimos 24 meses (lo que ha quedado más claro con el nuevo IPC), y una economía que pierde dinamismo y que crece menos que cualquier estimación del crecimiento potencial, lo que correspondía era reexaminar el grado de estímulo que debiera aportar la política monetaria.En un esquema de política macroeconómica como el de Chile, la política contracíclica por excelencia es la política monetaria, mientras que la política fiscal cumple su rol estabilizador mediante una regla orientada a mantener la solvencia y suavizar el ciclo económico. Esta combinación de políticas ha estado en...

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