El sector inmobiliario y las crisis económicas - Vol. 39 Núm. 118, Septiembre - Septiembre 2013 - EURE-Revista Latinoamericana de Estudios Urbanos Regionales - Libros y Revistas - VLEX 487208598
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El sector inmobiliario y las crisis económicas

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Vincent
AutorDaher, A.
CargoPontificia Universidad Católica de Chile, Santiago, Chile.
47
  0250-7161 |   0717-6236
Recibido el 6 de agosto de 2012, aprobado el 12 de febrero de 2013
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El sector inmobiliario
y las crisis económicas
Antonio Daher. Ponticia Universidad Catól ica de Chile, Santiag o, Chile.
 ] -B DSFDJFOUF VSCBOJ[BDJÓO EF MB FDPO PNÎB Z MB EPCMF DPODFOUSBDJÓO m
FDPOÓNJDB Z UFSSJUPSJBMm EF MPT TFDUPSFT  JONPCJMJBSJP Z đOBODJFSP FO MBT NFUSÓQPMJT
fundamentan la relación entre los ciclos inmobiliarios y las crisis económicas detonadas
por sus burbujas, la alta incidencia macroeconómica del sector inmobiliario y su rol
articulador entre el sector nanciero y la economía rea l. Antes de la última crisis
MBTJOTUJUVDJPOFTđOBODJFSBTZGPOEPTEFJOWFSTJÓOJONPCJMJBSJBUSBOTOBDJPOBMFT
encontraron en la nanciarización y titulización una vía ecaz p ara su diversicación
HFPHSÃđDBZEJTUSJCVDJÓOEFMSJFTHPIJQPUFDBSJP'VFUBNCJÊOMBWÎBFYQFEJUBEFMDPOUBHJP
de una crisis c on ubicuidad nanciera, aunque no social ni territorial. Las hipoteca s
TVCQSJNFGVFSPOQBSBMBTNJOPSÎBTNBSHJOBEB TFOMPTCBSSJPTDPONÃTIJTQBOPTOFH SPT
inmigrantes y pobres: la vivienda social estadounidense, nanciarizada, “inmobiliarizó”
al sector nanciero y desnanciarizó la banca internacional, en una crisis glo bal con
ESBNÃUJDBTDPOTFDVFODJBTTPDJB MFTZQPMÎUJDBT
  | crisis económica, sector inmobiliario.
 | e growing urbanization of the economy and the double concentration
(economic and territorial) of the real estate and nancial sectors within major metropolises
provide the basis of the relation between real estate cycles, the economic crises brought on
by bubbles on the real estate sector, the high degree of macroeconomic inuence by the
real estate sector, and the role of this sector as the mediator between the nancial sector
and the real economy. Be fore the latest nancial crisis in 2008, nancial institutions
and transnational real estate investment funds found an eci ent road to geographic
diversication and mortgage risk distribution through nancialization and securitizacion.
Coincidentally, this was also the clearest pathway for the contag ion of a crisis that was
nancially ubiquitous, although not socially or territorialy so. e subprime mortgages
were granted to marginalized minorities in neighborhoods made up for the most part by
Hispanics, Aican Americans, immigrants and lower-class populations : American social
housing, having been nancial ized, infected the nancial sector with real estate mortgage-
backed securities, which ended up denancializing the international banking sector in a
global crisis with dramatic social and political conseque nces.
  | economic crisis, real estate market.
 39 |  118 |   2013 | pp. 47 -76 |  | ©EURE
 ©EURE |  39 |  118 |   2013 | pp. 47-76
Introducción
La relación entre el se ctor inmobiliario y las crisis económicas constituye el centro
EFFTUBJOWFTUJHBDJÓO4VPCKFUJWPQSJODJQBMFTBOBMJ[BSNÃTRVFFM DPOPDJEPFGFDUP
de los períodos de contracción económica en la actividad de la construcción y en
los mercados de la vivienda, d e suelos y de bi enes raíces en general, la incidencia
del sector inmobiliario como una causa clave y recurrente de la s crisis económicas
locales y globa les.
Consecuentemente, la hipótesis central que busca vericar e sta investigación
sostiene q ue la economía inmobilia ria, po r su habitualmente alta participació n
FOFM QSPEVDUPZFOFMFNQMFP Z QPS TVSPM FTUSBUÊH JDP EF BSUJDVMBDJÓO FOUSF FM
sector nan ciero y la econom ía real, es un fact or determinante y deto nante de los
ciclos d e auge y rece sión y de las crisis económ icas.
Las imperfecciones inherentes a los mercados inmobiliarios , la es peculación
asociada a las ex ternalidades y plusvalías urbanas y los factores de riesgo propios
EFMDSÊEJUPZEFMPTWBMPSFTIJQPUFDBSJPTJODSFNFOUBO MPTFGFDUPTEJTUPSTJPOBEPSFT
que dichos mercados tienen, no pocas veces, en los procesos de crecimiento y
contracción . Se trata de una distorsión q ue se man iesta en l a emergenci a reite-
rada de burbujas inmob iliarias y en sus consecue ncias multise ctoriales, de bido a
encadenamie ntos producti vos, de insumos y de servic ios, y sus apalanca mientos
y derivado s nancieros.
1PSTVQBSUF FMTFD UPSJONPCJMJBSJPTVFMFTFSVOPEFMPTNÃ TFYQVFTUPTZTFOTJ-
bles a las polític as monetarias , a los uj os privados y estatales de inversión exter -
OBBMBTDPMPDBDJPOFTEF MPTGPOEPTEFJOWFSTJÓOmJODMV JEPTMPTQSFWJTJPOBMFTZEF
TFHVSPTm BMBPGFS UBDSFEJUJDJBIJQPU FDBSJB BMPTNFSDBEPTEFWBMPSFTFJODMVTPBM
lavado de dinero y blanqu eo de capital es.
En síntesis, el sector inmobiliario resulta ser macroeconómicamente clave,
cuantitativa y cualitativamente, p or sus complejas relacio nes intersectoriales y p or
su muy signicativa ponderación en las variables e indicadores productivos y nan-
DJFSPT/PDBTVBMNFOUFMPTHPCJFSOPTSF DVSSFOBÊMDPNPJOTUSVNFOUPQBSBJODFOUJ-
var la economía e incrementar el empleo.
.FUPEPMÓHJDBNFOUFFTUBJOWFTUJHBDJÓOTFEFTBSSPMMB ZGVOEBNFOUBFO USFTÃN-
bitos complementarios: histórico, te órico y cuantitativo.
El primero, explorado a partir de la literatura especializada, cubre las principales
DSJTJTH MPCBMFT EFTEF FM TJHMP 9*9IBTUB MBT TFDVFMBT BÙOQSFTFOUFT EF MB DPOPDJEB
como subprime&TUBQFSTQFDUJWBIJTUÓSJDBRVFHFPH SÃđDBNFOUFJODMVZFDSJTJTFVSP-
QFBTBNFSJDBOBTZBTJÃUJDBTDPOđSNBSÃFMSPMEFDJTJWPEFMB FDPOPNÎBJONPCJMJBSJB
en la mayoría de ellas.
&MTFHVOEPÃNCJUPEFBOÃMJTJTEFÎOEPMFNÃTUFÓSJDPSFWJTBMBTBQSPYJNBDJPOFT
DPODFQUVBMFTEFSFDPOPDJEPTFDPOPNJTUBTmFOUSFFMMPTWBSJPTiOPCFMFTumZEFPUSPT
expertos al estudi o de las diversas crisis y sus causales inmobiliarias. Esta investiga -
DJÓOIBSÃVOBTÎOUFTJTEFUBMFTBQPSUFTZGVOEBNFOUBSÃBTÎTVTIJQÓUFTJT

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