Resumen
| Páginas | 4-8 |
| Fecha | 01 Septiembre 2025 |
| Fecha de publicación | 01 Septiembre 2025 |
| Materia | Economía y negocios |
INFORME DE POLÍTICA MONETARIA
SEPTIEMBRE 2025 4
RESUMEN
La inación total ha evolucionado en línea con lo previsto y ha seguido disminuyendo, a la par de expectativas
inacionarias que continúan alineadas con la meta de 3% a dos años plazo. De todos modos, la medición sin
volátiles (subyacente) ha superado lo anticipado. En ello ha inuido un mayor dinamismo del gasto interno
y presiones de costos elevadas. Respecto de lo proyectado en el IPoM de junio, tanto el consumo como
la inversión han tenido un desempeño mejor en meses recientes, mientras que el impacto de los factores
transitorios que impulsaron la actividad a inicios de este año se ha ido disipando acorde con lo señalado
en esa instancia. En la parte externa, las perspectivas de mercado para la política monetaria de la Reserva
Federal (Fed) se han vuelto más expansivas, lo que ha favorecido la evolución de las condiciones nancieras
de corto plazo. No obstante, persisten los riesgos de un deterioro abrupto de estas. En el escenario central, las
proyecciones de crecimiento de la demanda interna aumentan, especialmente este año. Para el PIB, también
se efectúan ajustes al alza, aunque en menor magnitud. En la inación, se estima que, entre nes de este
año y la primera parte del próximo, el componente subyacente alcanzaría niveles mayores que los previstos
en junio. La inación total convergería a 3% durante el tercer trimestre de 2026. El Consejo evaluará los
próximos movimientos de la Tasa de Política Monetaria (TPM) teniendo presente la evolución del escenario
macroeconómico y sus implicancias para la convergencia inacionaria. En el escenario actual, el riesgo de
una mayor persistencia de la inación requiere acumular más información antes de continuar el proceso de
convergencia de la TPM a su rango de valores neutrales.
La inación total ha evolucionado acorde con lo previsto en el escenario central del IPoM de junio.
La variación anual del IPC total alcanzó 4% en agosto (4,4% en mayo), con expectativas inacionarias a dos
años que continúan alineadas con la meta de 3%.
Sin embargo, detrás de esa trayectoria se combinan resultados dispares de sus componentes, destacando
que la inación subyacente ha superado lo esperado. Esta llegó a 3,9% anual en agosto (3,6% en mayo),
registrándose mayores incrementos tanto en la parte de bienes como de servicios.
El aumento de la inación subyacente se ha dado en un contexto de mayor dinamismo del gasto
interno, altas presiones salariales y un tipo de cambio más depreciado. Todos estos elementos elevan la
proyección para esta medición de la inación entre nes de este año y la primera parte del próximo.
La actividad se ha comportado en línea con lo anticipado, raticando la transitoriedad de los factores
que la impulsaron a inicios de año. De este modo, en el segundo trimestre el PIB total creció 0,4% trimestral
en su serie desestacionalizada (0,8% en el primero).
No obstante, la demanda interna ha tenido un desempeño mejor que lo previsto. Resalta la aceleración
de la inversión en el segundo trimestre. Esto fue particularmente visible en el componente de maquinaria
y equipos de la formación bruta de capital jo (FBCF), cuyo dinamismo se habría mantenido en lo que va del
tercer trimestre, según muestran las cifras de importaciones de bienes de capital. La parte de construcción y
otras obras de la FBCF ha seguido recuperándose paulatinamente. En gran medida, el repunte de la inversión
ha estado apuntalado por el impulso de los grandes proyectos, a lo que se suman condiciones nancieras algo
más favorables y una mejora de la conanza empresarial respecto de años previos.
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