Resumen
| Páginas | 4-7 |
| Fecha | 01 Diciembre 2025 |
| Fecha de publicación | 01 Diciembre 2025 |
| Materia | Economía y negocios |
INFORME DE POLÍTICA MONETARIA
DICIEMBRE 2025 4
RESUMEN
La inación total ha bajado más rápido de lo proyectado en septiembre, en un entorno económico global y
local algo mejor que lo esperado. En el escenario central de este IPoM, la inación llegaría a la meta de 3%
en el primer trimestre de 2026. Esto considera un comportamiento más favorable de algunos factores de
costos, en un contexto en que los riesgos para la convergencia inacionaria se han reducido. En general, la
actividad local ha estado en línea con lo esperado, con una inversión en maquinaria y equipos que ha sido
más dinámica. En el plano internacional, el impulso externo es algo mayor para Chile. La actividad mundial
ha sido resiliente a los
shocks
de incertidumbre de inicios de año y las condiciones nancieras han mejorado.
El alza del precio del cobre ha impactado positivamente los términos de intercambio. De todos modos, los
riesgos globales siguen siendo importantes. El Consejo evaluará los próximos movimientos de la Tasa de
Política Monetaria (TPM) considerando la evolución del escenario macroeconómico y sus implicancias para
la convergencia inacionaria.
La inación se redujo desde el IPoM de septiembre y se encamina a alcanzar la meta de 3% en los
próximos meses. En noviembre, la variación anual del IPC total y subyacente fue de 3,4%, frente a valores
cercanos a 4,0% en agosto. Las expectativas de inación a plazos más cortos también han disminuido, mientras
a dos años permanecen alineadas con la meta.
La inación acumulada en los últimos cuatro meses fue menor que lo previsto en el IPoM anterior,
incidida por un comportamiento más favorable de algunos factores de costos. La diferencia se concentró
en los bienes, en la que inuyó la apreciación del peso —de más de 4% desde el IPoM anterior— y el efecto
que habrían tenido los desvíos de comercio sobre los precios de algunos bienes importados. También incidió el
comportamiento atípico del precio de algunos alimentos. Todo esto ocurre en un contexto en que la volatilidad
mensual de la inación de bienes ha mostrado un aumento relevante en los últimos años (Recuadro I.2). En los
servicios, no se observaron grandes diferencias. El crecimiento de los costos laborales se ha ralentizado, aunque
sigue por sobre sus promedios históricos en términos nominales.
En general, la actividad ha estado en línea con lo previsto, con una inversión que ha sido más dinámica.
En el tercer trimestre, el crecimiento del PIB no minero fue acorde con lo proyectado. Descontada la estacionalidad,
la actividad de estos sectores aumentó 0,4% trimestral (t/t) (+2,6% anual, serie original), destacando la evolución
de los servicios y, en menor medida, del comercio. A su vez, el crecimiento del PIB total se contrajo 0,1% t/t en
el tercer trimestre (+1,6% anual, serie original). Este resultado fue menor de lo esperado debido al desempeño
del sector minero, afectado por una merma en la producción de algunas faenas y una menor ley del mineral.
Dentro del gasto, destaca el desempeño de la formación bruta de capital jo (FBCF), especialmente
en maquinaria y equipos. En el tercer trimestre, este componente volvió a crecer por encima de lo previsto
y las cifras de importaciones de bienes de capital de octubre y noviembre conrman que su dinamismo se ha
mantenido. Los proyectos mineros y energéticos continúan siendo el principal impulso en la expansión del
componente de maquinaria y equipos. La inversión en construcción y obras sigue rezagada.
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