Mercado de capitales
| Autor | Cristián Fabres |
| Páginas | 40-41 |
Industria Legal
MERCADO DE
cfabres@riedfabres.cl
Cristián Fabres
www.riedfabres.cl
En 1994 se incorporó la securitización
a la Ley de Mercado de Valores.
Anteriormente, la antigua Ley de
Fondos de Inversión ya había
considerado los “fondos securitizados”.
El proceso de securitización o
titularización permite que, con cargo a
un paquete de activos ilíquidos
(típicamente créditos presentes o
futuros), se puedan emitir títulos de
oferta pública homogéneos (cuotas de
fondos o bonos securitizados).
Los inicios de la securitización
fueron bastante modestos.
Solo a principios de la década del
2000 y como resultado de una
modificación legal que permitió la
securitización de cualquier “flujo de
pago”, vino el boom de la titularización
en Chile. Así, vimos el nacimiento de
varias sociedades securitizadoras y las
primeras securitizaciones de tarjetas
de casas comerciales, facturas,
créditos sociales de Cajas de
Compensación y un largo etcétera.
La implementación de IFRS en
Chile en 2009, hizo que la
securitización debiera tratarse
contablemente como un financiamiento
y no como una venta de activos, lo que
significó que el mercado perdiera
interés en este tipo de operaciones.
Luego de varios años de
aletargamiento, vemos ahora un
renacer de la securitización en Chile
por la vía de fondos de deuda privada
que invierten en carteras de créditos de
diversa índole, tales como pagarés,
facturas, cuentas por cobrar, tarjetas
de casas comerciales y flujos
derivados de iniciativas privadas de
obra pública.
Además, se han inscrito varias emisiones de
bonos securitizados de flujos inmobiliarios
(mutuos hipotecarios y de leasing
habitacional). Para estos efectos, es común
usar fondos como vehículos de acopio hasta
formar un volumen relevante, que luego es
cedido a un patrimonio administrado por una
securitizadora.
Cabe finalmente destacar que la
experiencia ha demostrado que la insolvencia
de los originadores de los flujos no afecta la
robustez de las estructuras securitizadas. En
dichos procesos los inversionistas han
recuperado todo lo esperado, sin tener que
verse involucrados en procesos de
concursales.
CAPITALES
Securitización, el retorno
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