El golpe al mercado de capitales de la reforma de pensiones
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TEMAS PÚBLICOS
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Nº 1575 - 2
22 de diciembre de 2022
ISSN 0717-1528
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EL GOLPE AL MERCADO DE CAPITALES DE LA
REFORMA DE PENSIONES
El sistema previsional, como cualquier mecanismo de ahorro masivo, cumple un rol
fundamental para el mercado de capitales, por lo que es relevante que su regulación
no genere efectos negativos en él, sino, por el contrario, favorezca su solidez y
profundidad, ya que el mercado de capitales es esencial para la inversión y para la
eficiente asignación de recursos y, por ende, para el desarrollo económico.
Sin embargo, la reforma previsional del gobierno contiene graves defectos que
podrían generar perjuicios en el buen funcionamiento de este mercado. El Estado
pasará de tener un rol regulador a tener un rol predominante como inversor que
será difícilmente desafiable por el sector privado, lo que podría llevar a un
monopolio estatal en el rol de inversor. Además, el total de ahorro sería menor a lo
que podrían lograr propuestas alternativas (que el 100% del ahorro vaya a cuentas
individuales), debido a la institucionalización de los retiros (autopréstamos), al
componente de reparto (no se ahorra la totalidad de las cotizaciones previsionales)
y los desincentivos a cotizar que genera la propuesta del Ejecutivo.
• La reforma de pensiones propuesta por el Gobierno contiene graves defectos que podrían
generar perjuicios en el funcionamiento del mercado de capitales.
• La regulación propuesta para el ente inversor estatal (IPPA) podría ocasionar la
convergencia hacia un monopolio estatal en esta área. El IPPA competirá con ventaja
respecto a los privados, lesionando la competencia y reforzando su posición dominante.
• Además, se institucionalizan los retiros de ahorros previsionales, los cuales son
contraproducentes con el objetivo de mejorar las pensiones y de paso debilita el mercado
de capitales.
• Asimismo, se establecen modificaciones en la cartera de inversiones, eliminando de la ley
la determinación de los porcentajes para adquirir cada tipo de instrumento, dejándolo en
manos de la autoridad administrativa, dependiente del gobierno de turno.
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