Evolución futura de la política monetaria
| Páginas | 27-42 |
| Fecha | 01 Diciembre 2025 |
| Fecha de publicación | 01 Diciembre 2025 |
| Materia | Economía y negocios |
INFORME DE POLÍTICA MONETARIA
DICIEMBRE 2025 27
II. EVOLUCIÓN FUTURA DE LA
POLÍTICA MONETARIA
El escenario central de este IPoM contempla un panorama algo más favorable para la economía chilena.
En general, la actividad local ha estado en línea con lo esperado, con una inversión en maquinaria y
equipos que ha sido más dinámica. La inación ha disminuido más rápido que lo previsto y convergería
a la meta de 3% durante el primer trimestre de 2026, apoyada por una evolución más favorable de
algunos factores de costos, entre ellos la apreciación del peso. En el ámbito internacional, se anticipa
un impulso algo mayor, gracias a mejoras en el crecimiento proyectado de los socios comerciales, en
los términos de intercambio y en las condiciones nancieras. En todo caso, persisten riesgos relevantes
a nivel global. El Consejo evaluará los próximos movimientos de la tasa de política monetaria (TPM)
teniendo presente la evolución del escenario macroeconómico y sus implicancias para la convergencia
inacionaria.
PROYECCIONES DE ACTIVIDAD Y DEMANDA EN EL ESCENARIO CENTRAL
ESCENARIO LOCAL
El crecimiento proyectado de la demanda interna aumenta respecto de lo anticipado en septiembre,
impulsado por mejores cifras recientes y una perspectiva más favorable para la formación bruta de capital
jo (FBCF). Entre los fundamentos de la inversión, destaca el mayor precio promedio del cobre proyectado para los
próximos dos años, así como la mejora de las condiciones nancieras y de las expectativas empresariales respecto
de años previos. En el escenario central, la FBCF crecería 7% en 2025, 4,9% en 2026 y 3,1% en 2027 (5,5%; 4,3; y
3,1% en septiembre, respectivamente) (gráco II.1 y tabla II.1). Se estima que la inversión mostraría una expansión
más transversal entre los distintos rubros durante 2026 y 2027, coherente con la mejora de sus fundamentos y con
la propagación de la inversión minera hacia el resto de la economía (Recuadro II.1, IPoM septiembre 2024) (Capítulo
I). La proyección también considera cierta moderación del dinamismo de maquinaria y equipos durante los próximos
trimestres, a la vez que construcción y otras obras tendría un mayor crecimiento.
Las proyecciones de crecimiento del consumo privado muestran ajustes leves respecto de septiembre y se
espera que sigan acercándose a tasas coherentes con el PIB de tendencia. En los próximos trimestres, este
seguirá apoyado en factores como el incremento sostenido de la conanza de los consumidores y de la masa salarial.
Se estima que el consumo privado crecería 2,7% en 2025 y 2,5% en 2026, para acercarse a tasas en torno a 2%
en 2027 (2,7%, 2,3 y 2,1% en septiembre, respectivamente) (gráco II.1 y tabla II.1).
INFORME DE POLÍTICA MONETARIA
DICIEMBRE 2025 28
Respecto del gasto scal, en 2026 el escenario central considera un crecimiento en línea con la Ley de
Presupuesto. Para 2027, se incorporan los gastos comprometidos contenidos en el Informe de Finanzas Públicas del
tercer trimestre de 2025.
(1) Considera el punto medio de los rangos de crecimiento del PIB proyectados en el IPoM respectivo.
Fuente: Banco Central de Chile.
GRÁFICO I I.1 ACTIVIDAD, CONSUMO PRIVADO Y FBCF
(índice 2018 =100)
PIB (1) Consumo privado FBCF
100
105
110
115
120
125
130
21 22 23 24 25 26 27
Efectivo
IPoM Mar.25
IPoM Jun.25
IPoM Sep.25
IPoM Dic.25
100
105
110
115
120
125
130
21 22 23 24 25 26 27
Efectivo
IPoM Mar.25
IPoM Jun.25
IPoM Sep.25
IPoM Dic.25
100
105
110
115
120
125
130
21 22 23 24 25 26 27
Efectivo
IPoM Mar.25
IPoM Jun.25
IPoM Sep.25
IPoM Dic.25
TABLA II.1 CRECIMIENTO ECONÓMICO Y CUENTA CORRIENTE
2024 2025 (f) 2026 (f) 2027 (f)
(variación anual, porcentaje)
PIB 2,6 2,4 2,0-3,0 1,5-2,5
Ingreso nacional 2,8 3,2 3,5 2,3
Demanda interna 1,3 4,4 3,0 2,4
Demanda interna (sin var. de exist.) 0,7 4,0 3,3 2,6
Formación bruta de capital jo -1,4 7,0 4,9 3,1
Consumo total 1,4 3,0 2,7 2,5
Consumo privado 1,0 2,7 2,5 2,1
Exportaciones de bienes y servicios 6,6 4,6 1,8 2,7
Importaciones de bienes y servicios 2,5 11,3 3,4 3,9
Cuenta corriente (% del PIB) -1,5 -2,5 -2,2 -2,5
Ahorro Nacional Bruto (% del PIB) 21,8 21,8 22,3 22,0
Inversión Nacional Bruta (% del PIB) 23,2 24,3 24,5 24,5
FBCF (% del PIB nominal) 23,5 24,2 24,6 24,8
FBCF (% del PIB real) 23,2 24,2 24,8 25,0
(millones de dólares)
Cuenta corriente -4.853 -8.800 -8.500 -10.300
Balanza comercial 21.033 19.700 22.600 22.000
Exportaciones 99.165 106.600 112.900 117.000
Importaciones 78.133 86.900 90.300 95.000
Servicios -9.149 -8.600 -9.500 -10.200
Renta -17.000 -20.300 -22.200 -22.700
Transferencias corrientes 264 400 600 600
(f) Proyección.
Fuente: Banco Central de Chile.
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