Evolución futura de la política monetaria
| Páginas | 33-47 |
| Fecha | 01 Marzo 2025 |
| Fecha de publicación | 01 Marzo 2025 |
| Materia | Economía y negocios |
INFORME DE POLÍTICA MONETARIA
MARZO 2025 33
II. EVOLUCIÓN FUTURA DE LA
POLÍTICA MONETARIA
La inación ha evolucionado en línea con lo proyectado en el IPoM de diciembre. No obstante, se mantiene
en niveles altos y con riesgos relevantes sobre su evolución futura. La actividad ha mostrado un dinamismo por
sobre lo previsto, resaltando los sectores asociados a las exportaciones. En el ámbito externo, la incertidumbre
ha aumentado debido al recrudecimiento de los conictos geopolíticos, en particular los comerciales. Su
efecto sobre la actividad, la inación y las condiciones nancieras a nivel mundial es aún difícil de evaluar. A la
espera de mayores antecedentes, los impactos del deterioro de la situación externa sobre la economía chilena
se estiman aún acotados. En el corto plazo, prevalecerá el mejor desempeño que mostraron recientemente
la actividad y la demanda a nivel local, apoyado también en fundamentos del gasto interno más favorables.
Así el rango de crecimiento proyectado para este año se ajusta moderadamente al alza hasta 1,75-2,75%,
y para 2026 se mantiene entre 1,5-2,5%. Se sigue proyectando que la inación convergerá a la meta de
3% a inicios de 2026, una vez que los efectos base asociados al alza de costos de los años previos queden
atrás. De todos modos, los riesgos en torno a su evolución futura son relevantes. El Consejo evaluará los
próximos movimientos de la Tasa de Política Monetaria (TPM) teniendo presente la evolución del escenario
macroeconómico y sus implicancias para la convergencia inacionaria.
PROYECCIONES DE ACTIVIDAD Y DEMANDA EN EL ESCENARIO CENTRAL
Los datos de cierre de 2024 e inicios de 2025 evidencian una economía más dinámica que lo previsto.
En 2024, el PIB creció por sobre lo proyectado (2,6 versus 2,3% en el IPoM previo), mientras el consumo
privado y la inversión siguieron una senda de recuperación. Resaltó el dinamismo de sectores ligados a las
exportaciones de bienes y servicios, en parte por productos especícos —cerezas, en particular—, a lo que se
sumaron la industria manufacturera y el efecto positivo de la mayor llegada de turistas extranjeros sobre el
comercio minorista y algunos servicios. La recuperación paulatina de la demanda interna se dio en un contexto
en que algunos de sus fundamentos mostraron mejorías (Capítulo I).
El mayor dinamismo desde nes de 2024 otorga un mejor punto de partida para la actividad en 2025
y es el principal factor que incide en la moderada revisión al alza del rango de crecimiento proyectado
para este año. En el escenario central de este IPoM se prevé que el PIB crecerá este año entre 1,75 y 2,75%
(1,5 y 2,5% en diciembre).
Por otro lado, el panorama externo ha afectado negativamente las perspectivas de mediano plazo para
la actividad local. A pesar de que en lo más inmediato incluso se han visto movimientos favorables en
algunas variables, como los términos de intercambio. La situación internacional se ha vuelto más compleja
en los últimos meses, debido a los efectos de los conictos geopolíticos en curso sobre la incertidumbre y la
actividad mundial, entre otros factores. El escenario central considera efectos directos e indirectos relativamente
acotados de estos desarrollos sobre la economía chilena, a través del menor crecimiento de los socios comerciales
y el aumento de la incertidumbre asociada a ellos (Recuadro I.2). Por lo pronto, las condiciones nancieras
externas para Chile se han vuelto menos restrictivas que en un escenario típico de mayor incertidumbre global,
en la medida en que las rebajas de crecimiento y la mayor aversión al riesgo se han concentrado en Estados
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