Analisis a traves de razones - Análisis de estados financieros. Textos y casos - Libros y Revistas - VLEX 327147607

Analisis a traves de razones

AutorFernando Bravo Herrera
Cargo del AutorPhilosophy Doctor in Management, ingeniero comercial, contador auditor, Facultad de Ciencias Económicas y Administrativas Universidad de Chile
Páginas125-153
125
El procedimiento de análisis a través de razones
tiene un gran valor práctico y es uno de los más
utilizados en el mundo de los negocios, por lo
cual le dedicamos más espacio, puesto que per-
mite obtener un número ilimitado de razones e
índices. Ellos sirven para determinar la liquidez,
solvencia, estabilidad, solidez y rentabilidad,
además de la permanencia de sus inventarios
en almacenamiento, los períodos de cobro de
clientes y pago a proveedores y otros factores
que sirven para estudiar ampliamente la situa-
ción económica y financiera de una empresa de
una forma más detallada y analítica.
Las razones financieras son una herramienta
excepcionalmente útil, de interpretación rápida
e intuitiva y de fácil cálculo, que pueden ser
definidas como el cuociente de dos saldos de
ítemes obtenidos de los estados financieros bá-
sicos (Balance General y Estado de Resultados)
que pueden ser de activos, pasivos, patrimonio,
pérdidas o ganancias. Es decir, son relaciones
cuantitativas que se obtienen de relacionar
componentes de los estados financieros y que
nos permiten diagnosticar los aspectos fuertes
y débiles del desempeño de una empresa. Sin
embargo, deben usarse con cuidado y no de una
manera mecánica e irreflexiva porque tienen
varias limitaciones que pueden desorientar al
analista poco cuidadoso. El análisis financiero
a través de ratios por sí mismo no proporciona
respuestas completas para las preguntas sobre el
desempeño de una empresa, es decir, éste no es
una guía definitiva para la toma de decisiones.
Más bien se desea que aporte pistas hacia dónde
enfocar el análisis siguiente, el cual puede involu-
crar muchas otras consideraciones, por ejemplo,
el control del grado de comportamiento de la
estrategia de la empresa a lo largo del tiempo.
Las razones financieras pueden ser cla-
sificadas en cinco tipos diferentes: de renta-
bilidad, de endeudamiento, de liquidez, de
administración y eficiencia e indicadores de
mercado. La agrupación en categorías indi-
ca que hay varios aspectos específicos que
generalmente se analizan en todo tipo de
empresa. Sin embargo, no existe un conjun-
to de razones que pueda utilizarse siempre,
ya que existen distintas industrias, cuyas ca-
racterísticas son muy distintas entre sí. Por
ejemplo, no podemos ocupar las mismas ra-
zones para un banco en comparación con un
supermercado, ya que un banco tiene bajo
patrimonio, activo fijo e inventario, gran can-
tidad en cuentas por pagar y cobrar de corto
plazo, grandes provisiones y gran cantidad
de caja, en comparación a un supermerca-
do que tiene altos volúmenes de inventario,
bajo retorno sobre las ventas, alto retorno
sobre el patrimonio, etc. Lo que se quiere
decir con esto es que no podemos ocupar el
mismo conjunto de razones y criterios para
analizar estos dos tipos distintos de negocios,
ya que poseen distintas características y su
análisis se tiene que hacer desde distintos
puntos de vista, es decir, enfocado al rubro
en que están insertos. Por lo tanto, más que
calcular indiscriminadamente las diferentes
razones, el analista experimentado comienza
por considerar aquellas señales que puedan
ser de ayuda para entender el problema que
se enfrenta, es decir, calcula aquellas razones
que mejor sirvan para su propósito.56
56
Incluso en las distintas superintendencias (Bancos,
Cías. de seguros) tienen esquemas propios para el análisis de
los estados financieros de las empresas bajo su control.
C A P Í T U L O 9
ANÁLISIS A TRAVÉS DE RAZONES
ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS: TEXTO Y CASOS
126
En este tipo de análisis es muy útil la ex-
periencia y conocimiento de las prácticas y es-
trategias industriales, porque los números no
son un fin en sí mismos, son tan sólo ayudas
que sirven para estimular preguntas, mayor
investigación y mejor estudio para relacionar
las cifras con un análisis económico y de nego-
cios aplicable a la industria y a las empresas.
A efecto de ilustrar el cálculo y análisis de
razones financieras, usaremos dos compañías
reales, la Viña Concha y Toro S.A. (CT) y la Viña
San Pedro S.A. (SP), cuyos estados financieros
e información de mercado se presentan en el
anexo 1. Estos estados han sido simplificados
para hacer más didáctico el estudio.
Hay que tener en cuenta que las razones
financieras no pueden interpretarse sin compa-
rarlas con un estándar de la misma industria. En
este caso la empresa en análisis será la Viña San
Pedro S.A. y se ocupa como estándar de compa-
ración la Viña Concha y Toro S.A. Ésta es y ha
sido una de las empresas líder en Chile durante
varios años en el sector vitivinícola, y que está
invirtiendo grandes sumas y lanzando nuevos
productos para mantener y aumentar su parti-
cipación de mercado. Además, en el anexo 2 se
presentan algunos datos del sector vitivinícola,
los que se usarán en la comparación y análisis
cuando éstos estén disponibles.
El esquema de análisis será: para cada una
de las razones explicadas en cada uno de los
cinco grupos se calculará su valor para ambas
viñas, sólo para el año 2002, de manera de ejem-
plificar la fórmula. Luego se hará el análisis glo-
bal para cada uno de los grupos, relacionando
todas las razones pertenecientes a cada grupo,
analizando el período comprendido entre 1994
y el 2002.
9.1. ESTUDIO DE RENTABILIDAD
Son porcentajes que relacionan el beneficio
generado por una inversión o flujo durante un
período en relación al monto de dicha inversión
o flujos, es decir, miden la eficacia y eficiencia
de la administración según los rendimientos
generados sobre las ventas y las inversiones.
Sintetizan los resultados de la empresa.
Estos indicadores son de mucho uso, puesto
que proporcionan orientaciones importantes
para dueños, banqueros y asesores, ya que re-
lacionan directamente la capacidad de generar
fondos en la operación de corto plazo de la
empresa. Todos los indicadores están diseñados
para evaluar si la utilidad que se produce en
cada período es suficiente y razonable, como
condición necesaria para que el negocio siga
marchando. Cuando estos indicadores reflejen
cifras negativas, estarán representando la etapa
de desacumulación que la empresa está atrave-
sando y que afectará toda su estructura al exigir
mayores costos financieros o un mayor esfuerzo
de los dueños, si se quiere seguir manteniendo
el negocio.
A continuación presentamos las razones más
importantes que pertenecen a este grupo:
a. Rentabilidad sobre los activos (ROI): se
obtiene al dividir el EBIT57 por los activos totales
netos promedio.58
Rentabilidad sobre los activos (ROI) = EBIT
Activos totales
promedio
Esta razón evalúa qué tan bien ha mane-
jado la administración el total de recursos a
su disposición (inversión total), es decir, es
una medida de la rentabilidad del negocio.
Se ocupa el EBIT, con el objeto de ver la ca-
pacidad de generar utilidad con los activos
y que éstos no estén influenciados en la for-
ma cómo son financiados. Esta descripción
es particularmente aplicable para medir el
desempeño de sectores o divisiones de una
57 EBIT es un término muy utilizado para representar
“earnings before interest and taxes”, o sea, utilidades antes de
intereses e impuestos. Su valor lo podemos obtener al sumar
la utilidad antes de impuestos más el gasto de intereses.
58 En los cálculos que se necesite el valor promedio de
alguna cuenta, por ejemplo el activo promedio, se calculará
de la siguiente forma: inventario inicial más el inventario final
del mismo año dividido en dos. Esta forma la ocuparemos
debido a que es difícil conocer el dato exacto solicitado, ya
que el enfoque que se hace aquí es desde el punto de vista
de un analista externo, el cual no siempre tendrá la totalidad
y exactitud de los datos necesitados, sobre todo si se trata de
una entidad cerrada.

Para continuar leyendo

Solicita tu prueba

VLEX utiliza cookies de inicio de sesión para aportarte una mejor experiencia de navegación. Si haces click en 'Aceptar' o continúas navegando por esta web consideramos que aceptas nuestra política de cookies. ACEPTAR